林子銘：水淹金山寺，貨幣戰開砲

(533 期) 文＼林子銘

這次美國的QE2，很多美國經濟學者，包含2001年諾貝爾經濟學獎得主(Joseph Eugene Stiglitz)，都認為對美國沒有效果。美國真正意圖是什麼？是項莊舞劍，意在沛公，是對中國的貨幣戰開砲。 現在美國得了滯血症，而中國得了充血症。表面上美國給自己打了一針補血藥，卻藉此逼中國罹患高血壓。在美國鼓動的錢潮之下，目前中國房地產泡沫可能繼續惡化，並且激起更惡化的通膨力道。中國有沒有勇氣自持利率利刃，動手割瘡療傷？可是利率過高，會不會吸引更多的熱錢？ 美 國得了滯血症。失業率接近可怕的10%，房地產在泡沫後已經跌了30%。儘管銀行利率已經到底，人民怎敢再借錢？而美國政府高額欠債，也不敢隨便撒錢實施 大建設。所以QE2的直接開閘寬鬆資金最方便了。美國負債鐘顯示現在美國政府國家負債13.7兆美元，到2015年將達19.6兆美元。加上房貸、卡債私 人負債，現在全美國總負債54兆美元！相對之下，現在中國年總產值才約4兆美元。 而中國得了充血症。現在中國人在銀行辦一年定期存款 100元，一年後拿回98.5元以下。因為中國銀行的一年期存款年利率2.5%, 而通貨膨脹率4%以上。這樣不合理的狀況，使得實際銀行定存利率是負數，這代表存款笨蛋，借錢有理。也代表免費資金容易造成投資浪費，與物價高漲的壓力。 的確！中國物價指數正在爬升中，通貨膨脹率從今年初的1.5%一路升到年底的4%，比如白糖、棉花、與上海美容服務業今年來已漲一倍以上。 根 據兩岸報紙報導整理，中國在10月後物價更如虎添翼，除了民生用品，蒜、蔥、糖、糧食、白菜、豬肉民生物價瘋狂上漲。食用油平均漲幅都在2成左右；貴州茅 台一瓶從600到800元人民幣，漲到1000元人民幣以上；內衣、毛巾等棉製商品平均漲幅在13%至24%，使得北京人民要買件冬衣外套要1000元人 民幣左右。煤、柴油也缺貨，高速公路加油站卡車大排長龍。缺貨的主要原因很有可能政府價格控制下，市場機制失靈。年輕族群出現所謂的月中族，在月中就已經 花完薪資。長期的通膨壓力劇增，加上房地產投機風潮，加深了中國央行還要升息的壓力。 由於長期中國並沒有將所賺到的美元向美國採購等值貨 品，美元源源不斷流入中國、台灣與香港。所以美國一直要求中國讓人民幣升值，使中國產品的價格不至於太便宜。雖然美國不可能控制中國的貨幣供給量，但是美 國的QEII產生的美元可以透過各種管道流入中國，換成人民幣。錢潮流入股市，股票上漲；流入房市，泡沫續大；流入煤油，物質缺乏。造成人心浮動，對政府 不滿。60年前，中國社會的超級通貨膨脹，就曾經造成大動亂。謝國忠對美國的QE2政策評論提到：「你印1萬億，我也印1萬億，其他人會這麼幹。大家都印 1萬億後，匯率沒變化？好吧，那麼我們再來一輪吧。」這種說法是危險的。中國如果現在的通膨勢頭印1萬億美元，很可能會經濟中風。瑞士信貸集團就認為 QE2對中國的通貨膨脹問題，更加惡化。他們認為明年中國的通貨膨脹率會升到4.5%到5%之間。 美國政治決策人物是這樣想的：中國與台 灣，你們既然這麼熱愛我的美元，將你們日夜辛苦製造的電腦、電視、皮鞋運來美國，那我也日夜印製美鈔與你們交換。畢竟開印刷機比較輕鬆簡單，面值可以隨時 在上面加幾個你們所想要的零。強迫你們手中的美元資產貶值，看你們還敢不敢來搶收美元。即使美元熱錢不流入中國，但是熱錢流入糖、豆、能源等大宗貨品市 場，藉國際價格暗中對中國通膨加火。這才是美國真正意圖！傷我數指，斷你一手。台灣將是輸家，過去全國犧牲生活品質，辛苦賺來的美元外匯資產在貶值中。而 中國損失將更是巨大，還更困難處理目前經濟困局。 我的看法並不極端，起碼很多英國的金融報紙的專欄看法與我大都相同。比如英國銷量最高的 報紙之一的每日電訊報（The Daily Telegraph）的專欄作家依凡．皮里查（Ambrose Evans-Pritchard）認為QE2是美國向中國投了一顆財務原子彈。美國向中國提出最後通牒，如果你的人民幣不升值，繼續海撈我的美元，我就開 閘淹你。英國經濟人學報根據十名專家意見，認為QE2對美國衝擊不大，但是卻大大威脅了中國，因為中國坐擁上兆美債。倫敦標準晚報專欄作家安東尼．希爾頓 Anthony Hilton就寫了一編美國聯準QE2將暴露中國的裂縫(Federal Reserve's QE2 will expose the cracks in China)。他提到蘭巴德Lombard研究機構認為美國釋放的錢一定會流入中國。除了影響中國股市，也會加劇中國的通貨膨脹率，這使得中國現在的利率 動向處理困難。中國的成長動力來自出口與內部基礎投資。但是，負債的美國已經開始降低中國進口，而中國的內部基礎投資有很多是浪費的，投資報酬率低而負債 比例高。唯一比較可行的是提高人民的消費，可是通貨膨脹將削弱人民的消費能力。中國政府不可能降低利率，因為經濟已經過熱。未來幾年中國的經濟成長率將有 可能降到5%左右。 投資人該如何應對？傷腦筋！短期要看中國與台灣利率與匯率走向，長期要看中國是否能散財給民眾，提高內部消費水平，不 要太依賴出口。經濟戰後嬰兒潮的存款退休有保險嗎？有名人買黃金存摺找到避難方舟，可是黃金只能保值，不能生出金子金孫。羅傑斯強烈建議投資農業資源，他 還建議年輕人不要去念金融，改念農業與礦業。這是農業資源大國巴西近來股市暴漲的主因。中國文革時失學的一代陸續將要進入退休年齡，他們的收入低儲蓄少， 將會是未來高速通膨時代生活比較困難的一群。台灣的近4000多億美元外匯怎麼辦？中央銀行還要護盤，繼續買進嗎？ QE2使外匯盈餘國家損失最大。全國人民的財富就這樣被美國沖淡嗎？我聞到了禿鷹投機的味道了。政府把關了嗎？

SOURCE