2010/08/04

雙底衰退 漸行漸近

美國聯儲局前主席格林斯潘周日接受美國NEC電視訪問時表示,美國經濟已放緩至疑似衰退(quasi-recession)的程度,若然樓價進一步 下跌,經濟便會再度收縮,變成雙底衰退。雖然這是必然趨勢因為樓價跌令更多業主變成負資產,負資產驟增會挑起更多強制收樓潮,而銀主盤供應增加則價令樓價 進一步受壓,變成惡性循環。格老又稱經濟已被嚴重扭曲至呈現兩極化,大銀行大企業和高收入人士受惠於復蘇,同時間小銀行小企業卻陷於水深火熱,相信失業率 在今年餘下日子仍將居高不下。他再度警告,龐大財赤遲早會推高長期利率,對經濟復蘇構成障礙。
格老的警告並非孤芳自賞,英文媒體於7月提及 雙底衰退的次數,便較5月多了接近4倍。紐約大學經濟學教授魯賓尼上月下旬便曾表示,環球經濟下半年會加速放緩,日本和歐洲要避過雙底衰退,更有一定難 度。聯儲局主席上周才表示美國經濟前景異常不明朗,而前財長薩密斯亦形容全球先進經濟體正處於或接近流動性陷阱,亦即是對低息或其他貨幣政策反應疲弱,可 見對經濟前景未予看好。
事實上,美國上周五公布的GDP數據亦顯示增長步伐大幅放緩,雖然首季增長由原來的2.7%向上修訂至3.7%,但 可能是之前增長遭調低,基數較低的結果,而次季GDP初值已跌至只增長2.4%。美國同時把去年第4季增長由5.6%下調至5.0%,第3季增長亦由 2.2%修訂至1.6%,08年第4季萎縮程度更由5.4%擴大至6.8%,而之前3年的增長亦全線下調─09年由負增長2.4%變成負增長2.6%、 08年全年由增長0.4%變成零增長,07年亦由增長2.1%調低至增長1.9%,反映美國經濟衰退較預期嚴重。

美國次季 錄得2.4%增長,主要由企業投資、政府開支和庫存調整推動。企業的設備和軟件支出增長21.9%,而政府開支和庫存分別為GDP貢獻了0.9和1.1個 百分點。數據揭示了經濟上的隱憂,包括佔去經濟產值接近七成的消費者支出,首季向下修訂至增長1.9%,次季增長進一步放緩至僅1.6%,儲蓄率亦增加至 6.2%,反映消費意欲被積穀防飢意欲蓋過。至於淨出口令GDP下跌了2.8百分點,是進口勁増8.3%所帶動。次季扣除食品和能源後的核心CPI降至 09年首季以來最低的1.1%,難怪聯儲局有鷹派理事布林德轉軚變成鴿派。
英國《金融時報》上周有文章指出,若環球經濟真的出現雙底衰退,誘發點不出4點,首先是企業及家庭對經濟前景信心下降,其次是各國政府過早撤走刺激經濟的臨時措施,又或者爆發類似雷曼兄弟弟倒閉或歐洲主權債務危機等突發性危機,最後則是各國政府奉行節約,以致出現反效果。
金融海嘯後,各國政府齊心合力泵水救市,避免了大蕭條重演,但元氣已大傷,美國經濟雖連續4季錄得增長,惟基礎並不穩固,現時更再有放緩迹象,如果不及時推出次輪刺激方案,出現雙底衰退,絕不出奇。
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